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老朋友 　　回顾年，极度悲观的市场预期将螺纹钢和铁矿石价格打向历史低点。在中央提出供给侧改革后，钢厂大规模减产，mysteel的数据显示，钢厂产能利用率跌至79%。于此同时，高品位卡粉等优质铁矿石品种遭到市场抛弃，高品卡粉（含铁量65%）和主流pb粉（含铁量61.5%）的价差收窄至1美元/吨以下，从侧面说明钢厂更愿意选择较低品位的矿石入炉。这样一来，铁水产出减少，等于钢厂变相减产。

　　年，中央提出需求侧托底，房地产和基建项目陆续开工，钢材需求明显好于年。不过，年初，钢厂产能利用率恢复缓慢，使得钢材库存较年同期低8%。进入3月，随着电炉炼钢和高炉炼钢开工率的调升，全国日均粗钢产量才和年同期持平。近期，由于产业惯性，全国高炉加速复产，产能利用率快速提高。然而，需求却进入淡季，钢材库存出现反季节增长，进而导致钢价下滑，原料铁矿石价格也随之走低。截至5月18日，现货螺纹钢价格先涨后跌，报收于元/吨，铁矿石报收于元/湿吨。

　　前期，钢材价格上涨，唐山地区螺纹钢厂的盈利普遍在—元/吨。盈利良好，钢厂对铁矿石价格上调的接受程度也相应提高。部分钢厂订单充足，他们大批量采购铁矿石，以锁定利润。这种备货行为带动了铁矿石需求。

　　另外，一季度是澳洲和巴西传统的发货淡季，澳洲发往中国的量在万吨，同比下滑.5%，环比下滑8%，且巴西发往中国的量在6万吨，同比增加%，环比下降9.7%。同时，钢厂复产及自身的补库行为延缓了铁矿石港口库存的积累。截至5月17日，港口铁矿石库存为万吨，刚刚破亿。上述利好对铁矿石价格形成支撑。

　　但是，随着钢厂复产的加剧，钢材供应开始过剩，钢厂利润被快速挤压至零附近，其本不宽裕的资金更显捉襟见肘，钢厂对原料的需求大幅降温。

　　上半年，铁矿石自身供需矛盾不算激烈，价格主要跟随钢厂利润波动，而下半年，市场的 　　年以来，铁矿石相关6指数一路上涨，最高跨过70美元/吨的大关，国内部分地区螺纹钢现货价格超过元/吨，钢铁全产业链三个月内从寒冬迈进盛夏。然而，近半个月，钢材消费步入淡季，环比需求减少15%—0%，产出却维持天量，螺纹钢现货价格快速下滑，铁矿石价格也随之冲高回落，目前在50—60美元/吨徘徊。铁矿石价格的回调是否具有持续性？我们结合四大矿山及众多非主流矿山最新一期的生产报告，详细解读铁矿石供应端值得注意的地方，进而对其价格走势进行预判。

　　四大矿山增量有限，非主流矿扩产热情提高

　　近期，四大矿山以及部分中小非主流矿山公开了季度生产报告。总体而言，年一季度，四大矿山的销量同比略有增加，但环比有所减少。另外，季度报告表明，年力拓、必和必拓、FMG的产量和销量基本相当。

　　一季度，力拓集团铁矿石产销量同比增加11%，环比减少1%，至万吨。预计二季度产销量环比、同比均有提升。力拓宣布，年维持全球产销量3.5亿—3.6亿吨不变，年将西澳矿区的产销量调减至3.3亿—3.4亿吨，但仍维持加拿大矿区万—万吨的产销量。

　　年大部分时候，力拓铁矿石销量高于产量，集团致力于降低前几年大规模增产中积累的库存。这部分库存在年年底基本消化完毕，年开始产销趋于平衡。

　　一季度，必和必拓铁矿石销量低于预期，其在西澳的项目一季度累计销售万吨，同比减少3.5%，环比减少.68%。鉴于此，必和必拓将财年（年7月—年6月）的产销计划量下调1万吨，至.6亿吨。截至年3月，已完成万吨。

　　为了执行提升产量的计划，必和必拓近期展开了为期两年的翻新铁路和修缮基础设施行动，最大化金步巴矿区的产销能力。预计两年后，不含和淡水河谷共同运营的Samarco公司的产能，必和必拓的年产能也能提升至.9亿吨。

　　由于卡拉加斯项目释放的增量被年samarco公司溃坝导致停产以及其他矿区自然衰竭的减产量相抵消，一季度，在不含和必和必拓共同运营的Samarco公司的产量但包含第三方采购的情况下，淡水河谷产量在万吨，同比仅增长0.%，环比下降1.3%。年，淡水河谷的产量计划依旧在3.4亿—3.5亿吨，基本与年持平。

　　往年，淡水河谷发货至中国的比例在50%。未来一段时间，公司发往中国的货物比例将提升。年，至少还有1.8亿吨铁矿石要发往中国。年开始，随着S11D项目的投产，淡水河谷的产量将大幅度提高。

　　西澳矿区3月天气相对温和，港口遭遇飓风的频率较小，使得一季度FMG生产和发货更为顺畅，其一季度产销量同比增长4%，略超预期。财年，FMG的产销量计划也与财年保持一致，在1.65亿吨。预计未来几年，FMG的产销无增量。

　　年开始，力拓、必和必拓、FMG的产销增量有限，不再像前几年年均上亿吨那样增加。不过，淡水河谷投资决策相对滞后，其庞大的增量将集中在—年释放。

　　除了四大矿山，中小矿山的生产情况也需要 　　南非kumba公司旗下包含Sishen矿山和Kolomela矿山。年一季度，kumba生产铁矿石万吨，同比下降7%，环比下降18%，减少的量主要集中在Sishen矿山。Sishen矿山一季度铁矿石产量为万吨，同比下降34%。

　　即便一季度矿价反弹，kumba也无增产计划，依然将年产量调减万吨。其中，Sishen矿山万吨，Kolomela矿山万吨，共计3万吨。

　　Minas-Rio矿山处于增产过程中。一季度产量为万吨，同比大增%，环比增幅不大。同时，大幅下调年的生产计划，从上份财报的万吨调至万—1万吨，而年的产量在1万吨。

　　Atlas公司的矿山位于西澳皮尔巴拉地区，其一季度共生产铁矿石万吨，同比增加15%，环比增加7%，产销差异不大。受矿价上涨刺激，Atlas年的产销量预计将突破万吨，甚至会冲击1万吨，进而创该公司的最高年产销量水平。

　　吉布森矿业下属包括库兰岛矿山和ExtensionHill矿山。一季度，吉布森矿业销售铁矿石万吨，产销基本持平。其中，库兰岛矿山销售65万吨，较年四季度增加13.3万吨，未来暂无扩产计划。

　　乌克兰球团矿生产商Ferrexpo的铁矿石年产量稳定在1万吨，平均每季度的产量在万吨。在生产过程中，公司增加了含铁量65%的球团产量，用于替代含铁量6%的球团。由于地处乌克兰，年受地缘政治影响，汇率大幅贬值，成本也因此走低，加上其产品卖价较相关6有11%的溢价，该公司利润较为丰厚。

　　印度vedanta公司下属包括果阿邦矿山和卡纳塔克邦矿山。一季度，vedanta累计生产铁矿石80万吨，销售60万吨。印度政府取消了低品位矿石的出口税，以恢复低品矿石在国际市场的竞争力，刺激其矿山恢复生产。受政策影响，vedanta财年（年4月—年3月）共生产铁矿石50万吨，同比大增%，且销售万吨，同比增长%以上。产销增加，贡献最大的是果阿邦矿山，其产量从财年的零快速增加至0万吨，而卡纳塔克邦矿山仍保持万吨的产销量。果阿邦矿山计划将年产销能力恢复至万吨，目前已基本完成建设。

　　现阶段，市场也在 　　年年底，铁矿石价格大幅下跌，相关6指数一度跌穿40美元/吨，部分小矿山，如BC-iron，宣布减产，甚至停产。而受益于矿价提升，该情况在年一季度明显缓解，中小矿山的产销量回升至正常偏高水平。如Atlas，年的产销量甚至有望创出新高。

　　大型矿山利润尚可，中小矿山努力摊薄成本

　　前几年，全球矿山基本都处于生存模式，大量不知名的小矿山在长期熊市中关停倒闭。四大矿山和部分非主流矿山得益于管理和资源禀赋相对较好，才得以存活。

　　根据公布的数据，四大矿山处于成本曲线的底端。其中，力拓和必和必拓成本较低，淡水河谷和FMG稍高一些。

　　具体来看，力拓生产成本最低，到岸成本（CFR中国北方港口）不足5美元/干吨。必和必拓财年的离岸成本C1（FOB）在15美元/湿吨，通过公式CFR=（FOB价+国外运费）/（1-投保加成×保险费率)换算成干吨，成本稍高于力拓。

　　淡水河谷和FMG的成本更高。淡水河谷的到岸成本在8美元/干吨。由于淡水河谷签的海运费以长单为主，调整起来需要时间，所以其未能足额享受本次海运费大幅下调的优惠。未来，随着淡水河谷与海运公司的不断协商，其海运费将逐步和市场接轨，淡水河谷的到岸成本也随之降低。即便算上利息支出和折旧摊销，完全成本也会在40美元/干吨以下。

　　FMG一季报公布的离岸成本C1为14.79美元/湿吨，财年计划维持C1成本15美元/湿吨（基于0.75澳元兑美元）的目标不变。值得注意的是，FMG财年的剥采比为1，显著低于五年均值1.4，长期保持1的剥采比无法支持公司可持续发展，公司预计在未来一两年让剥采比回归均值。另外，由于年矿价持续下跌，FMG不断调降对贸易商的优惠力度。年一季度矿价上涨，FMG的实现卖价为相关6指数的95%，明显高于历史均值90%。FMG销售价格过高，导致贸易商产品积压，销售乏力。贸易商和钢厂要求FMG加大优惠力度的呼声强烈。5月16日，FMG发布公告，上调旗下产品混合粉、超特粉、国王粉的销售折扣。其中，混合粉从3%上调至6%，超特粉从5%上调至8%，国王粉从3%上调至5%。初步测算，年一季度FMG到岸成本为3美元/干吨，加上7.5美元/吨的折旧和摊销，到岸成本在39—40美元/干吨，这一成本未来会略微上升。

　　其他中小矿山的铁矿石（经品位调整）到岸成本集中于40—50美元/干吨。而这，成为铁矿石成本支撑的第一道屏障。

　　对于中小矿山而言，要想在激烈的市场竞争中生存发展，不得不降低生产成本。

　　C1成本在5美元/湿吨的Atlas，不含折旧和摊销，其铁矿石运到中国北方港口后，成本就提高到47美元/干吨。鉴于此，Atlas采取各种措施以降低成本。如公司实行债转股计划，不仅会延长债务久期，将到期日推迟4年，还能减少65%的利息支出。目前，这项计划已获得通过。另外，公司还利用衍生品工具进行套保。一是锁定90万吨销量，将价格固定在5美元/干吨。二是交易双限期权产品，即买入万吨相关6指数47美元/干吨的看跌期权和卖出10万吨54美元/干吨的看涨期权。如此一来，当相关6指数低于47美元/吨时，atlas就有权利以47美元/吨的价格卖出万吨铁矿石，而当相关6指数高于54美元/吨时，看涨期权购买者将有权利按54美元/吨的价格从atlas手里买入10万吨铁矿石。

　　总结四大矿山和中小矿山的情况发现，淡水河谷凭借卡拉加斯地区天然绝佳的资源禀赋和巨大的产量优势，还能进一步压缩生产成本，但受制于能源价格的大幅反弹，除淡水河谷外，其余三大矿山的成本下降空间已不大。众多中小矿山正在着力采取各种措施降低生产成本，以应对未来可能出现的极端生存环境。

　　短期钢厂复产支撑，长期运行中枢仍将下滑

　　年，力拓、必和必拓、FMG的增量较少，淡水河谷由于samarco公司尾矿坝溃坝，集团口径显示产量基本与年持平。总体上，年全球铁矿石增量有限。

　　中小矿山的主要增量来源于罗伊山矿山、唐克里里矿山和minas-rio矿山。据贸易商反映，年一季度，各矿山如罗伊山发货依然不畅，下半年才会逐步释放。

　　年淡水河谷有0万—5万吨的增产计划，年计划继续增产0万吨，之后保持4.亿—4.5亿吨的年产量。另外，年产能约万吨的Samarco公司，先前由于溃坝而关停，何时重启需要重点跟踪。目前，市场预计其会在年年底年年初重启。除此之外，中小矿山中，成本相对较低、股东背景较强的罗伊山，其0万吨的年产量何时兑现也值得长期跟踪。

　　对于国内市场来说，除了海外进口，国内产量也是供应的一个来源。国内铁精粉开工率正持续回升，但幅度和速度有限，预计5月产量仅小幅上涨。以唐山地区为例，众多民营矿山对矿价的悲观预期不变，叠加更加严厉的环保政策，短期矿山复产进度缓慢。不过，矿山复产需要招工以及调试机器，要消耗1个月的时间。国产精粉增产对铁矿石价格的负面影响需要持续跟踪。

　　综上所述，现阶段相关6指数运行于50—60美元/吨。对于海外矿山而言，铁矿石运输到中国都有丰厚利润，四大矿山毛利超过50%，短期生存基本无忧。而众多中小矿山成本较高，运输到中国的成本集中在40—50美元/吨。在此情况下，不少公司通过新加坡掉期等成熟市场对远期铁矿石生产进行了套保，确保下半年出现极端行情时，公司依然能存活下去。

　　短周期内，钢厂仍在复产，高炉重启后暂时不会关停，这对近一两个月的铁矿石价格形成支撑。但长周期内，澳洲罗伊山矿山、唐克里里矿山、minas-rio矿山、淡水河谷S11D项目的扩产以及Samarco的复产，是悬在铁矿石市场的利刃。年由需求好转带来的价格反弹在长周期上只是昙花一现。随着低成本矿山再次进入扩张周期、中国钢材产量回归下行通道，铁矿石价格中枢将逐步回落，进一步考验40—50美元/吨的支撑有效性，甚至会挑战FMG的生产成本。

赣州稀协年内首次涨价

　　赣州市稀土行业协会近日上调了4种离子型稀土矿指导价格，值得注意的是，这也是今年以来赣州稀协首次上调稀土矿指导价格。

　　受涨价消息刺激，A股稀土永磁板块的多家上市公司昨日也有不俗的股价表现。

　　协会上调稀土矿指导价

　　记者查询赣州市稀土行业协会 　　值得注意的是，此次价格变动是赣州稀协今年以来首次上调稀土矿指导价格，4个矿种较此前的价格每吨均上调1万元。具体来看，中钇富铕矿升至19万元/吨，龙南高钇矿升至0万元/吨，安远高钇矿升至19万元/吨，寻乌低钇低铕矿升至1万元/吨。

　　事实上，稀土价格已经持续了一段时间的反弹势头。据东方财富Choice金融终端数据显示，以氧化镧为例，今年年初的价格为每吨1.06万元，而5月13日其价格已经涨至1.3万元，涨幅超过35%。

　　卓创资讯行业分析师张伟向记者表示，“近来稀土行业的价格上涨主要集中在镨钕镝铽等氧化物及金属上，涨幅在3%~5%。稀土最近的价格表现和稀土商业收储有很大关系。4月8日，发改委组织六大稀土集团召开收储会议，落实了第二批商业收储事项，第二批商储总量为吨。这一次商储的时机正好卡上稀土价格上涨。”

　　张伟同时提到，如果短期内没有需求支撑，稀土价格涨势将难以为继。不过考虑到稀土一贯是政策市。从稀土集团的整合及“打黑”行动的进行看，均对稀土行业长期利好。大的经济环境对稀土行业至关重要，全球需求放缓这是事实，因此最终能否长期持续上涨，还得看需求情况。

　　多只概念股昨涨停

　　稀土价格反弹，尤其是此次赣州稀协上调指导价格，带动了A股市场稀土永磁板块多家上市公司股价不同程度的上涨。银河磁体（30，收盘价19.69元）、科恒股份（340，收盘价44.74元）等公司的股价更是冲上涨停，昨日整个稀土永磁板块涨幅居前。

　　《每日经济新闻》记者以投资者身份致电盛和资源（39，收盘价18.3元）证券部，公司工作人员表示，就目前价格来看，对公司的影响是正相关的。问及价格上涨的原因，工作人员表示，“除了稀土收储所带来的价格影响外，下游市场的需求复苏也有一定的影响，而大部分厂家对后市持乐观态度，不愿意低价出货，多持货待涨，对价格上涨也形成了一定刺激，价格上涨的原因应该是各方面的综合”。

　　宁波韵升（366，收盘价3.93元）证券部人士也表示，目前稀土价格上涨对公司具有一定积极的作用，目前公司开工率足。

　　值得注意的是，昨日多家券商研报都提及稀土行业里磁材类上市公司。安信证券指出，稀土价格进入上行周期，磁材单吨毛利有望提升：一是磁材产品通常以毛利率定价，虽然在稀土价格上涨初期，前端合同价格相对固定，毛利增厚有所抑制，但在稀土价格形成上涨趋势之后，毛利增厚会非常明显（尤其是对于成本转嫁能力强的高端钕铁硼磁材）；二是磁材公司经过年以来的稀土暴涨暴跌，库存管理能力显著提升，在上涨周期中可通过库存管理享受存货增值红利。

山东十三五去产能目标:钢铁去二成煤炭去四成

　　“十三五”期间山东将减少煤炭产能万吨、粗钢万吨，分别占据年该省原煤、粗钢产量的四成、两成左右。相比全国“十三五”期间分别减产煤炭钢铁5亿吨、1亿-1.5亿吨的总量，仅山东一省的减产规模就占到全国的一成多。

　　山东吹响了关闭钢铁、煤炭产能的号角。

　　根据近期公布的《中共山东省委山东省人民政府关于深入推进供给侧结构性改革的实施意见》，山东3年内将分别压减钢铁、煤炭产能1万吨、0万吨以上。

　　另据1世纪经济报道记者了解，“十三五”期间，山东对上述行业减产额度更大。其中5年内减少煤炭产能万吨、粗钢万吨，分别占据年该省原煤、粗钢产量的四成、两成左右。相比全国“十三五”期间分别减产煤炭钢铁5亿吨、1亿-1.5亿吨的总量，仅山东一省的减产规模就占到全国的一成多。

　　不过，如此庞大的压减规模面临如何落实的问题。兰格钢铁产业研究中心主任王国清认为，目前钢坯价格为每吨元左右，每吨盈利元钱，这时让盈利的企业关闭和减产难度很大。

　　“所以钢铁减产如果要靠市场来推进。”她说。

　　从年以来，国家多个部门提出钢铁等领域的产能过剩问题，然而全国粗钢产量还是从年的3.5亿吨，上升到年的8.亿吨以上。只是到了年因为价格下跌，很多民企停产，使得概念钢铁产量只有8亿吨，成为几十年来的首次下降。

　　而今年4月份，粗钢价格比3月涨幅几乎达到30%，又使得此前大部分停产的钢厂都恢复了生产。

　　钢、煤分别减产二成和四成

　　根据山东公布的供给侧改革方案，-年，“5+4”产能过剩行业（钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶、炼油、轮胎、煤炭、化工）产能利用率力争回升到80%以上，按时完成国家下达的化解过剩产能任务目标，其中钢铁、煤炭产能分别压减1万吨、0万吨以上。

　　上述方案指出，将实施专项财政奖补。积极争取国家工业企业结构调整专项奖补资金的同时，省财政统筹对化解过剩产能中人员分流安置给予奖补。

　　另外积极盘活土地资源。对钢铁、煤炭等行业化解过剩产能退出的划拨用地，可以依法转让，或由地方政府收回重新出让，土地出让收入可按规定通过预算安排支付产能退出企业职工安置费用。

　　而整个“十三五”时期，山东要去除的钢铁和煤炭产能更大。

　　山东省经信委副主任王万良指出，通过多措并举、综合施策，从年开始，利用5年时间总体压减产能生铁万吨、粗钢万吨，安置职工人。建好日照钢铁精品基地和青钢新厂区等企业，使产业布局和结构得到优化，沿海钢铁产能达到40%左右。

　　“十三五”期间退出煤矿处，化解产能万吨，分别占现有煤矿和产能的59.38%、35.7%。3年集中攻关、5年确保完成。

　　对此，北京科技大学冶金学院教授许中波指出，山东的去产能目标比全国要高，全国要去的钢铁产能只有一成左右，山东钢铁要去二成产能，反映出山东的决心比较大。

　　但他也指出，要建好日照钢铁精品基地和青钢新厂区等企业，这意味着青岛钢铁厂搬迁的新地址仍会按照原先万吨的产量投产，日照钢铁精品基地也将于年年底建成投产。这部分应该不会属于淘汰之列。“这些还在建设，因为还没投产，不存在减产的问题。”他说。

　　山东省经信委副主任王万良此前指出，减少产能的方式是：钢铁行业严格禁止新增产能，坚决停止任何形式、任何名义备案新增产能的钢铁项目。煤炭行业严格落实限采、减采、缓采措施，严禁通过技术改造、生产能力核定增加生产规模。

　　为此要严格执行法律法规和产业政策。通过对企业环保、能耗、质量、安全、技术等方面是否达到国家和山东省标准进行监测、检查，对上述5个方面不达标的企业，给予6个月的整改期，到时仍达不到标准要求，将依法依规强制关停退出。

　　各地市编制年度计划

　　1世纪经济报道记者了解到，目前山东要求各地市成立去产能工作领导小组，加强对去产能工作的组织指导。同时，编制本市去产能实施方案和年度计划，把去产能工作落实到单位和企业。但是最后如何分配到各个企业，仍有难度。

　　在这方面，煤炭价格较低，实施减产容易，过去山东能源集团下属的一些僵尸企业部分去除就是证明。但是钢铁行业操作难度大。

　　根据了解，山东的供给侧改革方案，有鼓励发展煤电一体化和煤炭洗选加工转化，建设一批煤炭特色突出的产业基地和园区的内容。

　　而钢铁行业所以难以去产能，是因为目前钢价确保不亏损。山东的钢铁民企和河北的一样，近期都在盈利。

　　建材大宗网高级分析师张琳告诉记者，山东的钢铁和河北类似，民企的生产效率高，国企生产效率低，河北有的国企生产效率，按照每人每年产钢计算啊，只有民企的1/3左右。

　　“山东日照钢铁、石横特钢生产效率很高，但是要减少这个公司产能不太可能，至于国企，因为有政府支持，可能最后会减少一些冗员。比如用国家安置下岗职工的资金，但是减少产能难度也很大。”她说。

　　因为5年内山东钢铁和煤炭要安置职工人，这将涉及到比较多的企业。上述山东供给侧改革方案也指出，要在积极争取国家工业企业结构调整专项奖补资金的同时，省财政统筹对化解过剩产能中人员分流安置给予奖补。

　　另外要妥善安置富余人员。对距离法定退休年龄5年以内的职工经自愿选择、企业同意并签订协议后，依法变更劳动合同，企业为其发放生活费并缴纳基本养老保险费和基本医疗保险费。

　　目前河北也在进行钢铁产能的淘汰工作。不过，在钢铁价格上升时，一些关闭的项目可能死灰复燃。

　　比如中央环保督察组发现，河北一些钢铁企业因为价格上升，停产的企业恢复了生产。

　　兰格钢铁产业研究中心主任王国清指出，目前各地都只拿出了公布的减产的数字，但是如何分配到各个企业和地方，还没有更多的细节公布。本轮减少钢铁产能执行到什么程度，还需要观察。

多晶硅价格走强光伏一体化迎发展新契机

　　受市场抢装潮的影响，一季度中国光伏市场需求出现爆发性增长，带动光伏材料需求大幅增长，硅片需求持续旺盛，利润已恢复到正常投资回报水平。未来，光伏产业一体化可能是行业发展的一个新契机。

　　回归正常投资回报水平

　　近日，记者了解到，国内多晶硅价格呈现出良好的反弹态势，业界普遍看好。

　　有业内人士分析认为，多晶硅价格走强有两方面原因。一是需求增加。据全国硅业协会统计，年3~4月份，国内多晶硅产量为3.36万吨，同比大幅增加30.7%。另一方面则是供应偏紧，在4月份就将年底积压的3.5万吨库存全部消化完毕，目前国内各多晶硅企业手中均无多余库存。

　　从未来市场走势看，由于目前订单均已签至6月底，虽然不能指望能达到历史上多万元/吨的历史高价，但由于仍将维持供应偏紧的状态，因此价格还有继续上行的空间。

　　上海富唐资产管理有限公司董事长李忠航告诉记者，“从光伏上游产业链来看，截至本周，国内企业多晶硅对外报价平均在.67元/吨，同比去年上涨了10.93%。各家交投都非常顺畅，订单量持续饱满，产能得到了很大释放，受益股包括通威股份、保利协鑫能源等。”

　　一武汉不愿具名私募人士告诉记者，“从长期市场走势来看，多晶硅价格已经很难回到多年前上百万，甚至数百万的天价，所以行业企业公司要么进行技术革新，要么进行整个光伏产业链的全系统布局，这其中尤以近年来并购重组动作频频的通威股份为代表。”

　　光伏一体化发展将受宠

　　李忠航表示，“今年以来A股新能源板块的资本运作动作频频不断，作为全球最大的水产饲料企业，通威股份在做强做大农牧主业的同时，率先发力强化在新能源产业的布局，收购合肥通威太阳能就一举完成了对光伏全产业链的布局，公司渔业与光伏双轮驱动发展的模式逐渐形成，其战略路径中的“渔光一体”将成为公司新的重大增长点。”

　　长江证券也分析指出，目前通威股份已顺利完成对永祥股份和通威新能源的并购，光伏产业链逐步完善，未来将形成传统农业与新能源光伏的双主业协同发展模式。公司一期计划天津、江苏如东和西部地区合计推进MW的“渔光一体”及“牧光一体”项目，按照1MW每年贡献30至40万元利润计算，新增利润3万元至4万元；后期公司计划三年推进1GW，合计贡献利润3至4亿元。

　　长城证券农林牧渔分析师王建虎表示，通威股份目前已完成对多晶硅、光伏发电产业的收购，并在逐步打造、完善光伏产业链上的其他产业。未来公司将以“渔光一体”、农户屋顶分布式电站等商业模式为差异化竞争特点，带动饲料、光伏新能源两大产业的协同发展。

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